来源：中信建投证券研究
新的起点，从5G看云
复盘通信（申万）指数2019年的走势，经历了“两起三落”，目前动态PE为36.61，降至历史中位数之下。持仓来看，公募基金持续减仓，北向资金近期持续加仓，云计算成为重点。
2020年，我们认为有四个趋势值得关注：一是网络走向“双千兆”，为重度流量应用爆发奠定基础； 二是我国5G渗透率明年将达7％，5G手机销量或超预期； 三是5G赋能“新应用”，初期重点看2C，未来看2B，车联网值得关注； 四是提速降费成效显著，运营商业绩企稳，带动行业向好。 投资建议如下：
1、5G基建预期相对充分，业绩与估值成为关键问题，我们建议择优配置，但也要关注招标事件行情。具体来讲，一是跨行业比较来看，通信行业向好的确定性较高，配置低，值得关注； 二是从行业自身来看，短期难超预期，建议把握两方面机会： 基于“业绩视角”，建议关注主设备、光模块，例如【基站设备商】【天孚通信】【新易盛】【华工科技】【烽火通信】等； 基于“事件视角”，我们预计2019年12月底-2019年1月，5G承载网招标可能启动，之后有5G基站招标，有望带动5G行情。
2、应用成重要投资方向，包括云计算和物联网。前者以光模块、ICT设备及IDC为主，如【中际旭创】【新易盛】【天孚通信】【紫光股份】【星网锐捷】【光环新网】等，后者以车联网为主，如【移为通信】【高新兴】【和而泰】等。 此外，随着5G网络逐渐成熟，有望给电信运营商带来新的应用场景和商务模式，建议重点关注【电信运营商板块】，而【海能达】、【亿联网络】及网络可视化【中新赛克】【恒为科技】也应重视。
风险提示：5G基建低于预期； 5G发展不及预期； 云计算投资低于预期； 国际环境变化影响； 竞争加剧等。
来源:金融界网站
