来源：中金公司研究部
2020手机品牌展望：预计5G将驱动智能手机换机潮
智能手机出货量在5G的带动下重回增长：我们预测全球智能手机销量，在经历2018/19的衰退后，在2020年5G的带动下，恢复增长2.4％，达到15.68亿台。其中，5G手机的销量有望达到2.5亿台，其中中国区有望达到1.52亿台。
图表: 5G手机出货量预测
资料来源：Gartner，中金公司研究部
1）我们预计苹果将在明年下半年起推出四款5G手机，而2021年下半年预计仍将推出四款5G手机。我们预计苹果5G手机2020/2021年在全球售出6500万台/1.5亿台，而中国区售出1200万台/2400万台。
2）国内安卓市场，我们预计2020年250美元（约1750元）以上手机将标配5G；2021年200美元（1400元）标配5G。中国联通曾表示，2020年年中5G手机价格将降至1500元左右，2H20将出现千元5G手机。
3）海外来看，我们认为5G进程取决于运营商的5G布网速度，我们看到美国、韩国、日本、中东和部分欧洲地区在5G应用上走在前列，我们认为2020和2021年5G手机出货量有望达到2.5亿台和4.5亿台，略高于高通认为的2020年全球在1.75亿台到2.25亿台之间，而2021年将大于4.5亿台，2022年将达到7.5亿台。
5G渗透率已达15％，我们预计到明年底达70％：根据信通院数据，11月智能手机出货3336.7万部，其中5G手机出货量达507.4万部，渗透率达到15.2％。根据4G的经验，我们预计到2020年底，5G手机的渗透率有望达到70％。
图表: 从4G经验看5G手机渗透率
资料来源：工信部数据，中金公司研究部
图表: 3Q19中国市场手机价格带和渗透率一览
资料来源：IDC，中金公司研究部
2020年5G功能将成为消费者换机的重要考量：尽管5G运营商的正式商用时间要到明年下半年，5G的资费也相对较贵，但我们认为，明年用户在换机时，将逐步考虑手机是否包含5G功能。
图表: 主要品牌已发布5G手机价格带一览
资料来源：中关村在线，中金公司研究部
图表: 三大运营商5G资费一览
资料来源：运营商官网，中金公司研究部
5G带动射频和光学产业链发展
我们认为5G对消费电子产业链最大的增量是射频及基带等通信元器件。我们预计2020年射频市场规模增长约20％，主要包括射频前端、基带、天线等领域，存在较大机会。此外，我们认为AR/VR、云游戏、短视频是5G手机2020年主要应用，5G手机的普及会推动手机光学产业链的快速发展。
以苹果为例，我们预计2020年四款iPhone中，高端两款（6.7/6.1寸OLED，不锈钢中框，支持Sub-6GHz和毫米波）在今年三摄像头的基础上，会新增ToF摄像头，以支持AR/VR功能，主摄像头会采用支持Sensor Shift的新光学防抖设计，大幅提升马达及模组售价。低端两款（6.1/ 5.4寸OLED，铝合金，支持sub 6GHz和毫米波）会 继续沿用今年双摄像头的设计。
图表: ToF产业链整理
资料来源：Digitimes，中金公司研究部
ToF后置摄像头+多摄有望成为趋势
我们预计2020年ToF有望更多应用到后置摄像头，使AR的3D体感游戏成为可能。部分机型摄像头的数量可能也将从三摄增加至四摄及五摄，前置摄像头的数量和规格也将持续提升，有望为光学产业链厂商带来更多增量。
图表: 华为P30 pro搭载三摄+ToF后置摄像头
资料来源：华为网上商城，中金公司研究部
风险
5G进程不及预期，智能手机需求持续疲软。
来源:金融界网站
