机构动向：
近一月，长城证券发布行业深度报告建议关注摄像头行业，并给予“推荐”评级。海通证券对韦尔股份发布深度报告，并给予“优于大市”评级。东北证券对水晶光电发布深度报告，并给予“买入”评级。
核心逻辑：
1、手机摄像头销售额增速达40%，汽车与安防电子提供稳定增长基石
智能手机硬件升级为摄像头需求激增提供动力，安防与汽车电子提供稳定增长的需求空间。在2019年，每部智能手机摄像头的平均数量为2.5个，预计到2024年，每部手机的摄像头的平均数量将达到3.4个；全球车载摄像头出货量预计会从2014年的2800万颗增加到2020年的8270万颗。
长城证券认为，在多摄加速普及以及像素大幅升级的背景下，预计2020年全球智能手机摄像头传感器销售额可达161.5亿美元，同比增长40%。在汽车和安防方面，预计汽车和安防领域的图像传感器市场规模将从2018年的8.7亿美元、8.2亿美元增长至2023年的32亿美元和20亿美元。
2、核心元件CMOS芯片供给紧张，涨价潮有望向全产业链蔓延
CMOS传感器芯片是摄像头的最核心元件，成本占比达52%，是摄像头中价值量最高的环节。CMOS芯片行业前四名市场份额约为86%，市场高度集中，头部厂商议价权强势，有望领涨产业链。
CMOS芯片需求增幅远高于目前摄像头行业供给能力扩张速度，CMOS芯片晶圆制造行业供需格局短期处于失衡状态，代工与封测的供给持续紧张导致涨价，在需求端旺盛的背景下，价格有望顺利传导，涨价氛围向全产业链蔓延。
3、潜望式摄像头解决手机创新难点，市场规模增速超300%
高倍光学变焦将会是智能手机摄像下一个需求创新点，长焦摄像头则是其中的一大难点。受限于智能手机轻薄化的趋势，传统摄像头模组结构将无法满足高倍光学变焦的要求，因此潜望式摄像头将会站上手机摄像头的舞台，且潜望式将推动四摄在智能手机中的渗透，进一步提升智能手机摄像头模组的单价。
国金证券认为，预计2020年潜望式摄像头将成为智能手机旗舰机的标配，市场规模将达到26.4亿美元，增速为316%。
相关公司：
长城证券建议关注受益标的韦尔股份、晶方科技、联创电子、水晶光电。
韦尔股份2018年收购全球第三大图像传感器供应商北京豪威，成为全球第三大CMOS厂商，其CMOS图像传感器在中高端智能手机市场占有较高份额。
晶方科技同时具备8英寸、12英寸晶圆级芯片尺寸封装技术规模量产能力，公司承接国家02专项专攻汽车电子领域，突破客户认证后，车载CMOS封测业务有望进入量价齐升收获期。
联创电子1G+6P高端手机镜头下半年将开始小批量出货，且已经有多款车载镜头通过了MobileEye、英伟达、特斯拉等的认证，并打入了法雷奥、ZF等Tier 1的供应链。
水晶光电是红外截止滤光片全球龙头，蓝玻璃IRCF扩产完成，预计伴随行业需求提升以及大尺寸滤光片出货增加，传统IRCF收入有望重回高增长，潜望式摄像头棱镜等新产品已顺利导入海内外大客户机型，新产品进一步打开公司成长空间。
本期脱水研报报告来源：
1、国金证券《手机高倍光学变焦来袭，潜望式摄像头放量在即》20190127
2、方正证券《摄像头芯片研究框架总论》20191225
3、方正证券《科技行业专题报告：5G，AI给摄像头产业链带来的千亿市场》20191218
4、方正证券《摄像头行业深度报告：光学创新蓄力充分，需求旺盛春意盎然》20191217
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