图|白昊天 文|白昊天
[搜狐汽车·E电园] 美国时间2019年1月29日，特斯拉汽车发布其2019年第四季度财报，同时公司开启财报电话会议。2019年第四季度特斯拉继续盈利，企业现金流大幅上升，股票也一路飙升至接近650美元/股，达到历史新高。那么特斯拉2019年第四季度财务表现究竟如何？电话会议上马斯克对2020年又提出了什么样的展望？让我们为您一一道来。
文章将分为两部分，第一部分将围绕特斯拉财报进行分析，结合之前的文章进行数据变化与相关影响因素进行分析。第二部分则将针对电话会议与财报中的部分文字内容，结合2019年上半年股东大会，对特斯拉2019年的部分事迹进行总结并对2020年的发展规划进行分析。首先来看第一部分：
[ · 财报内部隐患解除？ 事实并没有那么简单 ]
数据方面内容较为复杂，我们尽可能简单呈现并说明其变化。
1.销量提升明显 Model 3成为主力
特斯拉第四季度Model S和Model X车型的总产量为17933辆，比去年同期的25161辆下降29%，比上一季度的16318辆增长10%。特斯拉汽车第四季度Model S和Model X车型的总交付量为19475辆，比去年同期的27607辆下降29%，比上一季度的17483辆增长11%。
另一方面，Model 3车型的产量为86958辆，比去年同期的61394辆增长42%，比上一季度的79837辆增长9%。特斯拉汽车第四季度Model 3车型的交付量为92620辆，比去年同期的63359辆增长46%，比上一季度的79703辆增长16%。
结合下图营收方面的数据，我们确信，特斯拉“以价换市”的战略已基本完成，Model 3成为旗下最畅销车型。但值得关注的是，特斯拉第四季度在美国加州大本营的销量则因为补贴退坡而大幅下滑（接近50%）。这也是特斯拉在美国连续5个月销售业绩没有超过2018年的业绩了，我们可以初步判断特斯拉在美的销量或已达到顶峰。
2. 营收表现优异 “需求地狱”被打破
特斯拉本季度来自汽车业务的总营收为63.68亿美元，高于去年同期的63.23亿美元和比上一季度的53.53亿美元。其中，来自汽车销售业务的营收为61.43亿美元，高于去年同期的60.74亿美元和上一季度的51.32亿美元；来自于汽车租赁业务的营收为2.25亿美元，低于去年同期的2.49亿美元，但高于上一季度的2.21亿美元。本季度特斯拉销量表现优异的原因可以归结为：去年同期的优异数据更多来源于存量市场，而本期营收表现依赖于增量市场。
同时，特斯拉第四季度全球库存（销售天数）为11天，比去年同期的19天下降42%，比上一季度的17天下降35%。以上几组数据意味着特斯拉在汽车业务上的营收有了巨大的提升，需求明显提高，在2019年上半年特斯拉面临的“需求地狱”暂时被打破。
3. 归属股东利润同比/环比下滑 现金流大幅提升
虽然销量、汽车销售营收都有所提升，但归属股东净利润则有所下滑。归属于普通股股东的净利润为1.05亿美元，与去年同期的1.40亿美元（上一季度1.43亿美元）相比下降25%，此这意味着特斯拉在股东净利润方面有较大提升空间，公司仍存在一定潜在问题。
特斯拉第四季度自由现金流10.1亿美元，远高于市场预估4.295亿美元。而在之前四个季度，公司的自由现金流分别是9.1亿美元、-9.2亿美元、6.14亿美元和3.71亿美元。随着特斯拉全球交付量不断提升，中国上海工厂落成，虽然德国工厂仍需投资，但为人关注的特斯拉的持续性现金流危机从长期角度看应已经解除。
4. 净收益同比环比下滑 卖车营收成本双双上涨
尽管销量上升、营收增长，但企业净收益却同比环比下降。财报显示，特斯拉2019年第四季度净收入为13.2亿美元，同期为21亿美元，上一季度为15亿美元，分别下降了37.14%和12%。这样的表现显然并不乐观。但也从一定程度上表现出特斯拉公司整体运营状态较为稳定。
随着销量的暴增，卖车成本也随之提升。根据财报表现，特斯拉在汽车板块的销售收入增加了10亿美元，环比上升19.7%；与此同时销售成本也增加了8亿美元，环比上升20%；销售管理费用也增加了1亿美元，环比上升17.3%。
乍一看销售收入上升是大于销售成本上升的，但加上销售管理费用的支出，结合环比上涨幅度，汽车板块的盈利表现其实并不尽如人意。而成本增长高于营收增长则是特斯拉2019上半年财报营收为负的主要原因之一，但相比上半年，特斯拉在销售成本控制方面已经做出了很多努力，至少2019年上半年那种“销售收入增加1美元，销售成本增加1.2美元”的问题已经消失（很大一部分成本源于运输成本）。
随着特斯拉在上海、柏林建立工厂，产品进行本地化生产，订单不断增加，工厂利用率不断提高后，特斯拉的收益率或许会有更好的表现。当然，前面我们提到的美国市场需求疲软也值得关注。
小结：在数据方面，我们注意到，虽然销量、营收双双创新高，但特斯拉属于股东收益和净利润表现并不乐观。瑕不掩瑜的是，尽管美国市场销量有所下滑、利润表现有所下降，但特斯拉却在全球市场十分受欢迎（这一点从其全年36.75万台（同比增长50%）的销量可以看出）。这也让投资人对其未来充满信心，股价一路飙升。
长期来看，特斯拉仍处于新能源汽车行业的领军地位。在电话会议中，特斯拉官方表示公司已经完成其2019上半年股东大会上的提升效率、控制成本的主要目标，在2020年公司将以扩大产能为新目标。
[ · Model Y续航升级/Cyber Truck倍受欢迎/Semi卡车再延期 电话会议多点开花 ]
讲完了财报表现，让我们再来看看特斯拉与马斯克在电话会议中又公布了哪些重磅信息。
1. 网红公司自带流量 服务不足/直销困境使口碑褒贬不一
在电话会议开始，马斯克在公布了相关销量、营收增长的数据后，自豪地表示：2019年特斯拉购车用户几乎都是新增用户——而公司却没花一分钱在广告宣传上。这也是网红公司、网红老板加网红产品自带巨大流量属性的必然结果。此外，网红不仅有关注度，也有褒有贬。价格变动引发车主维权，频繁调价也显示出特斯拉在直销体系下的困境。
2. 产品
Model Y续航升级/一季度末开启交付
马斯克在电话会议中表示：Model Y将在2020年第一季度末开启交付，费尔蒙特工厂已经开工生产。这比产品刚上市时的第三季度交付快了6个月。而也有相关报道表示，Model Y在2019年底就已经开启了小规模生产。这一系列操作意味着Model Y的中国市场交付也可能提前。从Model Y的原型车亮相到实现量产，特斯拉仅用了10个月的时间。
除了加快生产速度外，Model Y的续航里程还得到了较大提升，其全轮驱动（双电机）版本的EPA续航里程由280英里（450公里）提升到了315英里（506公里）。 这意味着特斯拉的电池技术又有了新的进展。
Cybertruck订单排到2年后 Semi半挂式卡车或将再延期
记得这款赛博朋克风的皮卡刚亮相时，社会上出现了两种截然不同的声音，有人为之倾倒，还有人想将其“扔掉”。美国华盛顿车展主席John O’Donnell也曾在私下表示不太能接受这款产品的设计风格。但就是这款设计风格饱受争议的皮卡，马斯克在电话会议中表示：其预定量已超过公司2、3年的生产能力总和，公司将尽力满足消费者需求。从一定角度看，Cybertruck引发的争议正是前卫与保守两种思想的碰撞形式之一。
另一方面，预计在2020年量产的Semi则将少量生产，大胆推测这款卡车或继续延期。马斯克对Semi的跳票“理直气壮”，他说：因为Semi要用的电池太多，我们认为这些电池用在Model Y上更加合理。所以消费者们想和马斯克口中这款“在品质上它将超越福特F-150的非常酷的产品”见面可能还要登上一段时间。不得不说，马斯克对F-150有一种莫名的执念，无论是Semi还是Cybertruck做宣传，都要点一下F-150。。。
3. 工厂
2020年将是特斯拉继续“大兴土木”的一年，也是开拓的一年。为了尽快解决美国市场需求量下滑的危机，特斯拉在中国市场用十个月的时间完成上海工厂建设，同时又在2019年第四季度开启德国柏林工厂的建设，剑指欧洲新能源汽车市场。
上海工厂重担在肩 生产Model 3将供应全球市场
在电话会议中，马斯克表示：上海工厂将比美国费尔蒙特工厂拥有更紧凑的布局与更高的效率，未来Model 3的生产将逐步转移到上海，而费尔蒙特未来将主要承担Model Y的生产——上海工厂将成为一个国际化的生产工厂，而非“中国特供”。当然，未来上海工厂也将在一定程度上承担Model Y的生产。
目前，上海工厂的Model 3产能已达15万台/年，但由于刚刚竣工，仍处于一定的亏损状态，由于疫情影响，工厂产能爬升速度放缓，亏损状态可能延长。马斯克在电话会议中表示：特斯拉正全力实现生产的原材料本地化，进一步降低Model 3成本。未来国产Model 3价格还会下降。
柏林工厂2021年开启交付 Model Y/Model 3为主
德国柏林工厂或将于2021年竣工，这意味着在工厂投入方面，特斯拉仍然有一大笔开销。面对这一大笔开销，特斯拉在2020年第一季度的财报能否继续盈利仍要打一个问号。
有趣的是，在2019年下半年德国延长的补贴计划中，特斯拉的Model S/X已售价较高的原因被补贴政策拒之门外，所以在未来的生产计划中，柏林工厂也将主要承担Model Y和Model 3的生产工作。
4. 电池系统升级 自动驾驶遥遥无期
在Model Y的产品部分，我们提到了产品的续航里程提升了约50km，这意味着特斯拉在电池方面又取得了新的研究。但对于电池包的选择，特斯拉官方表示，仍将坚持18650型号的圆柱形电池。其原因或在于更换电池属性会让整车结构产生的较大的变化。在今年内，搭载Plaid动力总成的Model S也将迎来一次续航里程升级，续航将超过400英里（640km），关于更多的电池信息，将在今年电池技术日上跟大家见面。另一方面，对于2019年上半年计划打造的“供给世界上一半的新能源汽车”的超级电池工厂的相关问题，马斯克则没有正面回应。
自动驾驶与共享出行方面，马斯克的表态就更没谱了。他表示：自动驾驶功能的完备仍需几个月的时间——这意味着产品具备所有自动驾驶功能，但可靠性仍需提升。。。而2019年4月22日提出的百万辆自动驾驶出租车。。。根据马斯克在2017年参加TED时说过“年底实现西海岸到东海岸的完全自动驾驶”的表现与特斯拉在自动驾驶企业中的排名来看，八字可能还没一瞥。
小结：在电话会议上，马斯克与特斯拉官方对2019年进行了总结，对2020年提出了规划：新的一年，公司将从提升效率这一目标转向扩大产能。也许2020年特斯拉的销量还会有一个巨大的提升，这就主要看Model 3的国产化率与Model Y的表现了。至于自动驾驶与电池，或许在2020年接下来的几场特斯拉投资者会议中会有更多信息披露。
最后一些担忧：虽然特斯拉第四季度表现优异，但仍然存在一些隐患。1. 公司自主研发生产电池能力仍未达预期，与松下的合作关系尚不明朗。2. 客户服务方面表现仍然备受诟病，在2019年并未有实质性提升，反而遭遇了更多的维权事件。3. 市场预期并不明朗，作为特斯拉公司大本营的美国对该公司的补贴已趋近消弭，保持在美国市场的竞争力变得愈发困难，如果不能快速打开中国、欧洲市场，特斯拉可能会在此陷入被动。
作为新能源汽车行业的领头羊，特斯拉虽然有着这样那样的小毛病，但这家公司的产品依靠产品力、科技感等因素仍然被很多消费者喜爱，销量的上升就是最好的证明。未来特斯拉的路会如何，更多相关资讯，搜狐汽车·E电园将为您持续关注。
